上周市场基本未受批发通胀数据升温和消费者价格趋稳迹象的影响，但一些经济学家警告称 ，潜在情况比投资者似乎认为的更令人担忧 。

美国7月份生产者价格指数（PPI）飙升至三年来的最高水平
，服务业通胀在涨幅中发挥了关键作用
。在上周早些时候最新的消费者价格指数（CPI）报告中也出现了类似的趋势，牙科保健和航空票价等服务价格走强 ，此前的疲软一直在抵消关税带来的商品价格上涨。

这些最新数据现在让以2%通胀率为目标的美联储处于岌岌可危的境地，因为其稳定物价和充分就业的双重使命之间的紧张关系开始浮出水面 。

上周公布的7月就业报告大幅向下修正
，加剧了人们对劳动力市场走软过快的担忧，从而加强了降息的理由。但高于预期的通胀数据可能表明 ，有必要采取更多克制措施
。

根据CME最新的美联储观察工具（FedWatch Tool）
，截至上周五下午，市场仍认为美联储9月份降息的可能性约为85%。美联储主席杰罗姆·鲍威尔（Jerome Powell）本周在杰克逊霍尔（Jackson Hole）的讲话可能会暗示美联储下一步的政策举措 。

*美联储的双重任务压力*

一些经济学家认为 ，美联储应该推迟降息
，甚至考虑加息
。

“这些是广泛的通胀压力。 ”ITR Economics经济学家劳伦·赛德尔-贝克（Lauren Saidel-Baker）在上周高于预期的PPI数据发布后对雅虎财经表示，“我认为 ，为了不让通胀脱离我们的控制
，加息的理由更多 。
”

赛德尔-贝克指出，这些压力多年来一直在积累 ，而且不仅仅是关税的结果
。她指出
，工资上涨和能源成本上涨是影响数据的关键因素。她还强调，关税的全面影响需要时间来显现 。

赛德尔-贝克强调 ，“通胀是近在眼前的风险，比劳动力市场的风险更大
。美联储官员知道这一点。”

芝加哥联邦储备银行行长奥斯坦·古尔斯比（Austan Goolsbee）上周三警告称
，与上周CPI报告中类似的服务价格持续上涨将令人担忧 。

“服务与关税无关
。 ”他说，“每个人都希望这只是一个暂时现象。数据中有噪音 。如果几个月的数据显示 ，关税通胀的影响并没有保持在正常范围内
，那就更令人担忧了。”

与此同时，最新的数据描绘了一幅喜忧参半的画面
。

摩根士丹利（Morgan Stanley）首席美国经济学家迈克尔·加彭（Michael Gapen）上周早些时候告诉雅虎财经（Yahoo Finance） ， 7月份的CPI报告提供了“一些好消息和一些坏消息
”。

“好消息是
，关税对通胀的推动作用本月没有预期的那么高 。”他表示，“坏消息是 ，前几个月服务业通胀相当疲软
。它确实给许多人留下了这样的印象
，嘿，也许我们可以忽略关税通胀 ，因为服务业的疲软会抵消它。但现在
，我认为这在很大程度上是相反的 。 ”

他补充说：“我还没准备好说，‘哦 ，服务业已经准备好咆哮了，’但如果它正在走强
，我们确实必须警惕
。
”

加彭仍然呼吁今年不要降息，尽管市场几乎确定至少会有一次降息。

“有足够的通胀动能 ，暗示通胀将继续偏离美联储的目标 。”他说
，“移民控制可能会使失业率保持在较低水平
。这意味着劳动力市场吃紧。 ”

尽管最近的数据被向下修正，但劳动力市场仍然相对强劲 ，支撑着消费者的消费模式 。

尽管如此
，随着就业增长放缓、职位空缺减少 、持续申领失业救济金人数上升，裂缝正在显现
。

Longview Economics全球经济学家兼首席市场策略师克里斯·沃特林（Chris Watling）认为 ，尽管未来几个月通胀可能会走强
，但更大的问题是经济放缓的风险。

“这里更重要的因素是就业和增长任务，这就是市场焦点正在转移的原因 。
”他表示 ，“制造业已经三年没有增长了。住房市场正在恶化
。我认为这是经济的明显放缓。我很惊讶美联储没有采取行动 。”

沃特林说
，他认为美联储应该在9月开始放松政策，并在年底前继续降息 ，他认为潜在经济增长放缓的影响将超过近期通胀上升的影响
。